债券市场资讯（第228期）

重点关注

1、 债市要闻速览：

据新华财经，债市期现券周一(19日)全线回暖，国债期货高开后持稳，银行间主要利率债收益率普遍下行2-3BPs，中短券表现更优；资金面整体平稳偏宽，隔夜回购加权利率相对持稳，但跨年价格高涨。

2、 利率走势分析：

2022年12月15日至2022年12月20日期间，5年期AAA级、AA+级公司债到期收益率呈下降趋势，5年期AA级公司债到期收益率呈上升趋势。2022年12月20日5年期AAA级、AA+级、AA级公司债到期收益率较2022年12月15日分别下降2.49bp至3.6108%，下降0.29bp至3.9496%，上涨2.82bp至4.3012%。

3、 机构看债市：

东吴证券：信用债取消发行潮再现，拖累年内社融表现

2022年11月以来利率超预期上行导致发债意愿显著下降：在政策调整、资金面收敛、市场情绪负反馈，加之理财赎回等因素影响下，2022年11月以来债市利率明显上行。对于债券发行人而言，信用债融资成本过高，因而信用债取消发行的数量和规模也显著上升。截至2022年12月17日，11月以来共有234只信用债取消发行，规模合计达1,681.61亿元；共有8只信用债推迟发行，规模合计达62.80亿元。在信用债发行方面，11月总发行量为8,633.91亿元，同比下降26.66%，净融资额为-1,435.35亿元。对于近期出现的信用债大规模取消发行，与2017年3月-2017年4月的情况相似，而此次取消发行主体评级以AAA级为主，企业性质以国企为主，且多为在债券市场波动较大的因素下，发行人主动取消发行，因而我们认为随市场对利率趋势形成稳定预期后，此次取消发行潮会逐渐回落，预计持续时间不会过长。观察社融存量结构，截至2022年10月，企业债券占比9.3%，仅次于人民币贷款和政府债券。信用债作为企业直接融资的重要渠道，在整个社会融资中所发挥的作用已愈加明显，信用债取消或推迟发行会对社融造成一定冲击。11月新增社融19,900亿元，同比少增6,083亿元，其中企业债券净融资596亿元，同比减少3,410亿元，为社融最大拖累项。虽然我们预计此次取消发行潮的持续时间不会过长，但12月影响料将持续，影响年内社融存量同比回升，叠加防疫政策优化后，生活秩序短时间内受到扰动，影响贷款发放的节奏，2022年社融存量同比预计为10%。

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