债券市场资讯（第223期）

本期需重点关注的内容有：

       1、 债市要闻速览：

       11月17日，以稳健著称的债券基金遭遇较大幅度回撤，多家基金公司旗下债券基金被净赎回。在业内人士看来，前期大量资金涌入债券基金，将其作为理财替代品。虽然和股票基金相比，债券基金风险较低，但是依然存在净值波动的风险，基金公司、代销渠道应与投资者就产品的风险特征充分沟通，避免投资者购买与自己风险承受能力不匹配的产品，最终因为下跌而恐慌性卖出，产生较大损失。

       2、 利率走势分析：

       2022年11月9日至2022年11月16日期间，5年期AAA级、AA+级、AA级公司债到期收益率均呈小幅上升。2022年11月9日16年期AAA级、AA+级、AA级公司债到期收益率较2022年11月9日分别上涨2.19bp至3.2008%，上涨2027bp至3.3847%，上涨1.05bp至3.9802%。

       3、 机构看债市：

       城投债务透视：黄石篇

       黄石债务问题的背景。近年来黄石的债务问题受到关注，主要来自两个方面。（1）城投融资活跃，宽口径负债率偏高。宽口径负债率（（地方政府债务余额+发债城投有息负债余额）/GDP）居湖北省第2（仅次于武汉市）、全国地级市第49。（2）黄石为全国资源枯竭转型试点城市，仍处在转型的关键阶段。新产业布局需要较大的前期投入，对区域财政腾挪能力提出较高要求。

       黄石债务问题的五个特征。①城投融资活跃。2021年末，黄石城投有息债务占广义债务的77.2%，在全国地级市中居第21位。黄石窄口径负债率较低，但受高城投有息债务的带动，宽口径负债率（广义债务/GDP）达78.3%，在全国地级市中居第49位。黄石在湖北各地级市中处于财政实力尚可（自给率居湖北第3）但负债率偏高（宽口径负债率居湖北第2）的位置。②市级集中发债。黄石发债城投主要为市级平台，除大冶、经开区、阳新县有发债城投平台外，其余区县无发债平台。市本级地方政府债务占全市的40.1%、6家市级平台贡献全市城投债务的65.8%。③融资渠道分化。黄石不同区域城投融资结构差距较大，非标方面，2021年末大冶市城投非标融资占比超30%，市级和经开区为16.6%、26.4%。债券方面，市级、经开区平台高度依赖债券融资，2021年末债券融资占比分别达到44.5%、48.5%，大冶市、阳新县债券融资占比不高，均在20%左右。④局部短债偏高。截至2022年11月15日，黄石存量城投债2023年到期占比为36.3%。其中，经开区城投债2023年到期占比达到62.2%，市级占比为36.7%。大冶市与阳新县城投债2023年到期占比相对不高。